道通期货公司沪港通受益股有哪些?沪港通概念受益股一览

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沪港通受益股有哪些?沪港通概念受益股一览

  568只沪港通概念股一览,沪港通什么时候开始?沪港通开始时间:

  沪港通11月17日正式启动 海外资金将流入受益板块

  11月10日,证监道通期货公司会办公厅新闻办官方微博发布消息称,中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点(以下简称沪港通)。沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。

  “沪港通”主要意义在于助推人民币国际化与资本项目自由化。人民币国际化带来的好处主要如下:1)获得国际“铸币税”的收入;2)促进对外贸易与投资;3)在货币政策制定和国际收支条件方面取得话语权;4)提高人民币国际地位;5)促进我国银行以及其他金融部门的发展。让货币成为一种投资工具是人民币国际化“三步走”的第二步,“沪港通”正是这个阶段的助推器,可以预期,相似以及相匹配的政策将在未来陆续出台。

  长期来看,“沪港通”将吸引大量的海外投资者以及内地投资者。对于国际投资者而言:1)A 股市场与 H 股市场融合后将是全球第二大证券市场;2)A 股即将被纳入 MSCI 新兴市场指数;3)A 股有着相对较高、较稳定的股息率。而对于 A股投资者而言:1)迎合 A股投资者分散化投资的需求;2)有更多的机会追逐稀缺行业与题材。

  尽管此轮海外累计流入中国股市资金出道通期货公司现明显的上升,但并非为备战“沪港通”而来,“套利说”命题并不可靠。市场上有一种声音认为, 6月份开始的海外资金大幅流入某种程度上是为了博取在沪港通逻辑下的估值差套利收益,但世纪证券认为,由于期间恰逢欧洲大幅降息、地缘政治危机持续发酵,海外资金特别是欧洲资金更多的是出于避险的目的而流入,并非为备战“沪港通”而来。

  世纪证券预期流入银行、保险以及多元金融板块的海外资金将继续增加,“套利说”将被继续证伪。海外资金流入与宏观经济基本面关系较大,而近期中国宏观经济基本面并不乐观。在此背景下,海外资金流入可能会有所收缩;但若中央推出更多的“微刺激”政策,由于金融业位于刺激链条的顶端最先受益,可能会有更多的资金持续流向银行等金融相关板块。

  投资逻辑来看,“套利说”与“估值修复说”尚不值得期待。世纪证券认为,实证检验表明,H股溢价率(负值代表折价)主要由需求差异、信息不对称差异、风险厌恶差异以及流动性差异决定,市场的分割导致价差必然存在,“沪港通”的影响有限;此外,A股市场具备更强的价格发现能力,且庞大的市场体量更是非沪港通配额所能影响,均衡结果可能更多的是 H股股价往 A股股价靠拢。通过“沪港通”令被折价的A股股票完成“估值修复”,尚不值得期待。

  中国证监会10日发布公告称,为促进内地与香港资本市场共同发展,中国证监会、香港证监会决定原则批准沪港股票市场交易互联互通机制试点。沪港股市互通互联启动扩大了资本市场开放和互通,能进一步促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展,股价倒挂股迎来补涨良机,关注受益沪港AH概念股。

  受沪港股市交易互联互通刺激,AH股折价较高的股票全线大涨。鞍钢股份、宁沪高速、海螺水泥涨停

  今日大涨的相关AH股概念股:

  沪港AH概念股有哪些?沪港AH概念股一览

  沪港AH概念股一览

  股票代码股票简称最新涨跌幅(%)最新价(元)所属概念最新dde大单净额(万元)成交额(万元)最新道通期货公司换手率(%)市盈率

  000898.SZ鞍钢股份10.073.28沪港通5308.0623688.251.2330.82

  600377.SH宁沪高速10.045.92沪港通3185.6116221.750.7511.01

  600585.SH海螺水泥10.0219.10沪港通7990.70271363.013.6510.79

  000338.SZ潍柴动力9.0119.00沪港通21170.35106727.145.9010.64

  601186.SH中国铁建8.524.84沪港通22448.31111296.402.265.77

  601318.SH中国平安7.1242.28沪港通77849.37551528.522.7811.89

  601601.SH中国太保6.5117.50沪港通45689.30137360.111.2617.12

  600600.SH青岛啤酒5.9641.80沪港通5749.9634217.381.1928.62

  601390.SH中国中铁5.792.74沪港通12407.3744836.790.976.23

  601800.SH中国交建4.164.01沪港通3204.0738935.460.975.34

  601088.SH中国神华3.5015.08沪港通-2196.51103027.600.426.57

  600027.SH华电国际2.813.29沪港通7301.8327537.881.445.86

  600036.SH招商银行2.2610.41沪港通24961.39130387.210.615.07

  601398.SH工商银行2.013.55沪港通13957.1634168.980.044.75

  601766.SH中国南车1.904.83沪港通674.5253113.791.1016.10

  601988.SH中国银行1.522.67沪港通3412.5012771.340.024.75

  601939.SH建设银行1.244.08沪港通3006.2119616.210.514.75

  601328.SH交通银行1.043.88沪港通5126.7349675.080.394.63

  600028.SH中国石化0.945.36沪港通11904.0464338.060.139.32

  601288.SH农业银行0.412.46沪港通7393.6039364.680.064.80

  600196.SH复星医药-0.3420.66沪港通-671.6958312.491.4923.56

  沪港股市交易互联互通

  4月10日,据中国证监会网站消息,为促进内地与香港资本市场共同发展,中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司(以下简称香港联合交易所)、中国证券登记结算有限责任公司(以下简称中国结算)、香港中央结算有限公司(以下简称香港结算)开展沪港股票市场交易互联互通机制试点(以下简称沪港通)。

  公告称,沪港通遵循两地市场现行的交易结算法律法规和运行模式,主要制度要点有以下五个方面:

  (一)适用的交易、结算及上市规定。交易结算活动遵守交易结算发生地市场的规定及业务规则。上市公司将继续受上市地上市规则及其他规定的监管。沪港通仅在沪港两地均为交易日且能够满足结算安排时开通。

  (二)结算方式。中国结算、香港结算采取直连的跨境结算方式,相互成为对方的结算参与人,为沪港通提供相应的结算服务。

  (三)投资标的。试点初期,沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股,以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票;港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。

  (四)投资额度。试点初期,对人民币跨境投资额度实行总量管理,并设置每日额度,实行实时监控。其中,沪股通总额度为3000亿元人民币,每日额度为130亿元人民币;港股通总额度为2500亿元人民币,每日额度为105亿元人民币。双方可根据试点情况对投资额度进行调整。

  (五)投资者。试点初期,香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者。

  AH股溢价较高股或价值回归

  沪港股市互通互联启动扩大了资本市场开放和互通,能进一步促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展。受此消息刺激,AH股折价较高的股票全线大涨。鞍钢股份、宁沪高速、海螺水泥涨停。

  然而,沪港股市互通互联将加速AH股溢价较高个股向价格较低的H股价格靠拢,回归价值。根据同花顺iFinD数据,AH股溢价较高的个股有浙江世宝、山东墨龙、洛阳玻璃等,AH股价格比分别是3.17、2.24、2.18。

  港股市场是一个国际化的市场,机构投资者较多,偏向价值投资,对公司估值较为准确。而A股市场偏向题材炒作,一些股票估值较高,但股价最终要回归价值。沪港股市交易互联互通实施后将加速AH股溢价较高个股向价格较低的H股价格靠拢,回归价值。因此,建议规避AH股溢价较高个股的风险。

  沪港通概念股龙头

  编者按:据港交所昨日公告,由上交所、中国结算、香港交易及结算所有限公司组织的第二轮市场演习已顺利完成。在此前基础功能测试基础上,本轮市场演习的内容主要是重点对系统压力测试场景、系统故障切换场景进行测试,验证各方技术系统的实时处理性能、容量配置和故障恢复能力。随着第二轮市场演习的完成,所有为准备沪港通推出的市场演习已基本结束。

  “本次全网测试,共有94家会员报名并实际参与测试,测试中,所有压力、故障切换场景等测试内容,均按计划完成,符合预期。闭市处理正常,参测会员未反馈重大异常问题。”上交所有关负责人表示,从8月30日及9月13日两次沪港通全网测试情况看,上交所沪港通技术系统功能基本满足业务需要,各项技术指标达到设计目标,技术系统基本就绪。会员技术系统准备情况良好。沪港通技术测试全过程中,上交所与中国结算、港交所和参测会员密切配合,完成了计划测试的各项任务。

  据港交所的数据显示,已经结束的两轮市场演习共有97名交易所参与者,合计占证券市场总成交量约80%。此外,还有108名中央结算及交收系统参与者参与其中。

  “港交所会详细分析本次市场演习的所有测试结果,包括检视各交易所参与者、中央结算及交收系统参与者反馈的数据,然后跟进改善。”港交所有关人士表示。

  值得一提的是,港交所还表示,本周末将继续开放系统,供有需要的参与者演练,而此后参与者亦可每天继续利用交易所的测试系统进行端对端测试,直到另行通知为止。据港交所此前发布的沪港通会员指引显示,若有必要,沪港交易所将在9月20日和21日两天进行最后一轮的市场演习。

  随着两轮市场演习的结束,沪港通技术层面的集体测试已经宣告结束。港交所的公告强调,沪港通只会在已落实有关交易及结算规则以及发展相关系统、取得所有监管批准、市场参与者亦获给予足够机会修改并调整其营运及技术系统,以及所有必备的投资者教育计划亦已准备就绪等后才会付诸实施。

  沪港通启动的临近对内地市场资金的影响不容小觑。据有关媒体报道,自9月份以来,在港交所上市的几只RQFII-ETF产品均出现净申购。其中,博时A50ETF累计获净申购的份额多达1.575亿份,合计净流入资金7.6亿元港元;华夏沪深300ETF(爱基,净值,资讯)也获净申购2550万份,净流入资金约8亿港元;嘉实MSCI A50ETF获净申购1650万份,流入资金约1.5亿港元。

  “沪港通的即将推出为海外资金流向内地市场再开了一个口子。”上海证券的一份研报显示,在沪港通的影响下,内地A股的影响范围将逐渐扩大。

  上汽集团:积极布局新业务 竞争力不断增强

  上汽集团 600104

  研究机构:山西证券 分析师:王德文 撰写日期:2014-08-18

  事件:

  发布2014年半年报:公司2014年上半年营业收入为3182.62亿元,同比增长13.90%;归属于上市公司股东的净利润为135.73亿元,同比增长18.37%;基本每股收益为1.23元。

  点评:

  市场占有率提升,销量、收入超额完成半年度任务。2014年上半年,集团共完成汽车销量286.1万辆,同比增长11.6%,高于行业增长水平。集团市场占有率为23.6%,较去年年底提高1.1个百分点,龙头地位更加巩固。上半年销量完成年度计划的50.7%,预计全年有望超额完成任务。分公司看,上海大众表现突出,销量同比增长20%,上海通用增长8%,上海通用五菱增长11%,上汽乘用车下降3%,上汽商用车大增49%。在销量表现较好的基础上,集团收入同比增长13.9%,表现好于销量增速。收入完成全年目标的52.5%,全年同样有望超额完成任务。值得一提的是,上半年公司金融业务增长表现要好于汽车制造业。

  二季度投资收益、业绩增长均加快。上半年,公司投资收益仅增长9%,与基数较高有关。分季度看,二季度投资收益同比增长18%,较一季度大幅加快。主要得益于投资收益的增加,集团上半年业绩同比实现18%的增长,分季度看,二季度增长25%,远好于一季度。上半年,集团业绩主要来自于联营企业和合营企业的投资收益,合并报表中该项投资收益占到集团总业绩的103%,说明母公司及子公司的业绩为亏损状态。

  自主业务亏损同比增加。通过看母公司的利润表,净利润除去投资收益亏损17.7亿,较上年同期亏损增加5.2亿。自主业务亏损进一步增加,一方面与自主品牌整体低迷有关,另一方面也与公司的经营有关。

  布局新业务,扩展产业链。集团正在积极拓展产业链,布局汽车服务业。前期,集团积极探索互联网汽车业务,建设电子商务平台,旗下“车享网”上线,并与阿里巴巴合作,签署了“互联网汽车”战略合作协议。近期,集团计划投资30亿元在上海自贸区设立“上海汽车集团投资管理有限公司”,专注于资本运作,进行实业投资、资产收购、资产管理和债务重组等。可见,集团欲将自身打造为汽车制造、汽车服务、金融投资一体化的综合供应商,综合竞争力将进一步提升。

  盈利预测与投资建议。上半年,公司市场占有率进一步提升,龙头地位更加巩固。未来两年上海大众、上海通用新车密集投放,再加上公司积极布局新业务,有望带动公司收入和业绩保持稳定增长。目前公司动态PE仅7倍,近几年分红比例保持较高水平,预计未来仍将维持高分红,我们认为公司是价值投资的优秀标的。我们维持14和15年、新增16年的盈利预测,预计14、15和16年EPS分别为:2.50元、2.85元和3.15元,按当前价格(8月13日收盘价16.32)计算,2014、15和16年PE分别为7、6和5,估值明显偏低,维持“买入”评级。

  风险提示:限购地区增加;新车上市不达预期;自主品牌需求低迷。

  海螺水泥:外延内购 扩张步伐加快

  海螺水泥 600585

  研究机构:国泰君安证券 分析师:鲍雁辛 撰写日期:2014-08-29

  维持“增持”评级。我们维持2014-2015年的EPS预测2.28元、2.64元,维持“增持”评级及目标价20.52元。

  弱市逞强,维持销量增长2800万吨不变:下半年基建投资降加速,对冲一些房地产下降影响。公司的成本优势令其弱势逞强,行业产量2014H1增长仅3.6%情况下实现销量同增9.6%,维持全年销量增长目标2800万吨(同增12.3%)不变。

  三季度吨毛利可能同比环比双双下行:我们观察到,7月初至8月末,华东主要城市42.5水泥均价累计下调约30元/吨。我们预计煤炭成本因为库存原因维持稳定,8月份或将是公司全年的盈利最低点,我们预计第三季度吨毛利在65元左右。

  中国水泥行业进入新常态:中国水泥行业提前一年结束了高增长期,进入平稳发展的新常态。32.5水泥淘汰(公司预计年底推行)、差别电价、环保标准提高,促使落后产能包括新型2000吨/日甚至4000吨/日新型干法水泥生产线(没有矿山资源、证照不全)逐步淘汰,将持续改善行业供需关系,龙头企业将充分受益。

  海外扩张提速,布局日渐清晰:国内土地、矿山、环保等成本上升过快,限制了国内新增产能前景,海外拓展将成为公司未来发展的重点之一。目标争取在海外3-5年形成2000-3000万吨熟料的生产能力,3000-5000万吨水泥生产能力。我们预计印尼整体布局2015年完成,南加项目年底投产;缅甸项目积极推进中。

  风险提示:原材料成本上升风险、宏观经济形势风险。

  上海机场:旺季到来 机场业务维持平稳上涨

  上海机场 600009

  研究机构:海通证券 分析师:虞楠 撰写日期:2014-08-22

  上海机场公布2014年7月经营数据,全月旅客吞吐量471.46万人次,同比增加7.61%,其中国内线同比增加5.42%,国际线同比增长8.96%;实现飞机起降同比增长7.66%,其中国内航线同比增加6.59%,国际航线同比增长6.95%;货邮吞吐量27.49万吨,同比增加12.76%。

  点评:

  7月份流量增速保持稳定。7月机场流量增速保持稳定。在航空流量管制的不利条件下,飞机起降、旅客吞吐量都实现了超过7%的增长,旺季对客流的带动作用比较明显。

  国际线流量仍然领跑增速。细分来看,国际线表现仍然优于国内线,其中,国际线旅客吞吐量增速为8.96%,仍然快于国内线超过3.5个百分点。随着航空业旺季的到来,国际线将延续之前相对出色的表现,航空出行的结构性分化仍然很明显,对于公司而言,由于国际航班起降费远高于国内线,国际线流量较快增长则更有助于公司航空性收入的反弹。今年上半年上海机场航空性收入上涨12.1%,除了内外航收费并轨带来的影响,流量增速的同比明显提升也贡献较大。

  上月非基地航空和外航飞机起降增速较快。从基地航空东航的数据看,7月份东航ASK同比上升4.28%,增速仍然维持了今年2月份来的较低水平;旅客吞吐量RPK上升5.22%,也慢于上海机场同期的增速超过2个百分点。因此,上海机场上月流量的增长预计主要还是因为非基地航空和外航流量较强所导致。

  往后看,预计公司流量增速将延续平稳增长,但相比大型枢纽机场仍突出。从行业层面看,今后两年随着航空运力投放的减缓,预计机场流量增速可能会有所下滑,但公司有虹桥饱和的溢出效益,国际线占比高,未来迪士尼预期的高流量等多种因素的提振下,预计仍会维持相比其他大型枢纽机场更快的流量增速。

  未来催化剂仍比较多--可能的资产注入、迪尼斯的建成。目前机场资本开支不大,大型改扩建预计要到2015年后。我们预计目前的资本开支将低于10亿元,短期对EPS影响有限,但后续卫星厅以及地下通道项目预计资本开支巨大,可能对估值形成压制。今明两年看,公司仍有可能在国企改革逐步深入的情况下兑现其整体上市的承诺,2016年还有迪斯尼对流量的进一步提振,因此仍是业绩增长确定性还是比较强,且催化剂较多。

  投资建议:我们预计公司2014-15年的EPS分别为1.12元和1.34元。公司目前股价对应今年PE约12.5倍,这没考虑可能的资产注入带来的增厚。我们认为尽管远期资本开支会对公司未来估值产生负面影响,但近一两年看由于业绩增长快且后面还有迪士尼催化,因此估值安全边际高。维持买入评级,目标价16.8元,对应2014年动态PE约为15倍。

  风险提示:需求增速,尤其国际线增长不达预期,国际航油价格波动增大,结构性调整带来的经济持续下行,人民币汇率的大幅波动。

  贵州茅台:业绩符合预期 预计三季度将迎来复苏 实际销售强劲

  贵州茅台 600519

  研究机构:高盛高华证券 分析师:刘智景,廖绪发,方竹静 撰写日期:2014-09-03

  与预测不一致的方面

  贵州茅台二季度业绩符合预期,收入/净利润同比增长1%/下滑3%,低于二季度4%/3%的增幅。上半年收入/净利润同比增长3.4%/下滑0.25%,低于我们10%/15%的全年增速预测。然而,净利润的降幅远小于同行企业5%-63%的降幅均值。去年上半年较高的收入基数以及销售管理费用率的上升导致盈利增长低迷。但一个亮点是实际销售势头依然强劲,二季度来自经销商的预收款上升18%至人民币58 亿元,而一季度为22%。这主要是民间消费推动销量增长的结果,并与我们的渠道调研一致。然而,我们认为由于去年三季度比较基数较高,如果管理层不推出新的计划外政策吸引新的经销商,则今年三季度实际销售增速可能放缓至个位数低端。与2012 年传统销售旺季之前的高点相比,目前对经销商的批发价格仍然为每瓶860-870 元的较低水平,因此我们认为要吸引新的经销商可能颇具挑战。我们认为这表明在高档品牌的价量均较低迷之时,高档白酒市场仍然处于复苏早期阶段。尽管如此,我们认为二季度盈利可能是2014 年的低点。

  从会计处理角度来看,鉴于比较基数较低以及在空白区发展茅台专卖店经销商所带来的贡献,我们认为三季度收入增长可能再度回升至个位数高端。

  投资影响

  我们将2014-16 年每股盈利预测下调了3-4%以反映销量增长调低至7-18%的因素,并相应将基于PEG 的12 个月目标价格下调了1%至人民币182.81 元。由于我们认为贵州茅台在高档白酒市场中的品牌实力最为强劲,且新的目标价格对应17%的上行空间,该股仍位于强力买入名单。风险:政府政策严于预期。

  复星医药:扣非后净利润增长34.5% 医疗服务持续推进

  复星医药 600196

  研究机构:申银万国证券 分析师:杜舟,罗佳荣 撰写日期:2014-08-28

  投资要点:

  主业快速增长,扣非后净利润同比增长34.5%。2014年上报年,公司实现收入55.4亿,增长22.8%,净利润10亿,同比下降4.85%, EPS0.44元,扣非后净利润6.69亿,增长34.54%,EPS0.29元,主业快速增长,略超预期。其中:二季度单季实现收入28.8亿,增长17.5%,净利润5.88亿,同比下降16.1%,EPS 0.28元;扣非后净利润3.67亿,增长49%。公司扣非后净利润保持快速增长,主要由于医疗服务及医学诊断/器械业务的快速增长、销售费用率的下降,以及联营公司国药控股的快速增长;由于公司2013年同期国药控股H 股配售确认净利润4.46亿,故今年利润总额同比下降。

  医药工业收入增速11%。2014年上半年,公司医药工业收入33.89亿,同比增长10.6%。其中:锦州奥鸿和湖北新生源下滑较大,而江苏万邦及重庆药友保持快速增长。(1)锦州奥鸿收入3.24亿,同比下降16.5%,净利润1.57亿,同比下降25.8%;主要由于一季度GMP 改造对生产造成较大影响,二季度已逐渐恢复正常,我们预计全年将有望实现正增长。(2)湖北新生源收入6亿,同比下降7.7%,净利润0.25亿,同比下降59%;主要由于价格压力,氨基酸增长乏力。(3)江苏万邦收入8.6亿,同比增长32%,净利润0.84亿,同比增长40%;(4)重庆药友收入10.2亿,同比增长34%,净利润0.98亿,同比增长16%。

  医疗服务收入增长232%,多种模式持续推进。2014年上半年,公司医疗服务业务收入5.5亿,同比增长232%,禅城医院并表因素贡献较大,我们预计禅城医院上半年收入约为3亿元,其他三家控股医院(济民医院、广济医院、钟吾医院)内增性增长约为14%左右;合计核定床位2090张,运营床位约2400张。美中互利私有化持续推进中,已通过反垄断审查,等待9月16日美中互利股东大会最终投票审批。公司医疗服务布局战略明确,即沿海发达城市高端医疗,二三线城市专科与综合医院相结合模式。同时,进行模式突破,更加灵活多元,进军公立医院领域,合资设立台州医养公司,试水新建模式,医养结合;投资国控医投,借力国企平台参与公立医院改制等。

  医药分销与零售业务收入增长6.9%,参股企业国药控股快速增长。2014年上半年,公司医药分销与零售业务收入7.59亿,同比增长6.9%。集团旗下复美大药房、金象大药房共拥有零售门店超670家,共实现销售人民币4.3亿元。集团参股的国药控股业务保持快速增长,2014年上半年实现营业收入948亿元、净利23亿元、归属净利润14.65亿元,同比增长18.45%、28.50%和27.24%。

  医学诊断与器械业务快速增长。2014年上半年,公司医学诊断与医疗器械制造业务收入7.13亿,同比增长65%,Alma 并表因素贡献较大;剔除Alma 并表因素,同比增长17.23%。代理业务收入1.18亿,同比下降8.87%,主要由于公司主动调整业务结构所致。

  期间费用率下降1.9个百分点,每股经营性现金流增长30%。2014年上半年,公司毛利率42.5%,同比下降1.8个百分点,主要由于。期间费用率35.4%,下降1.9个百分点;其中:销售费用率18.4%,同比下降1.27个百分点,管理费用率14.1%,同比上升0.7个百分点。每股净经营性现金流0.17元,同比增长30%。

  公司战略清晰,内生外延双轮驱动,维持增持评级。公司未来发展战略清晰,即以医药工业为核心,重点培育医疗服务业。内生增长和外延并购双轮驱动公司主业快速发展。我们维持14-16年EPS 1.05元、1.26元、1.52元,增长17%、20%、20%,对应预测市盈率18倍、15倍、12倍,维持增持评级。

  中信证券:多元金融帝国优势显现 并表及创新金融业务收入大幅提振中报业绩

  中信证券 600030

  研究机构:银河证券 分析师:赵强 撰写日期:2014-09-01

  1.事件。

  公司发布了2014年中期报告。

  2.我们的分析与判断。

  1)并表因素及特定创新金融业务大幅提振公司上半年业绩。

  2014H1公司实现营业收入105.35亿元,归属于母公司股东的净利润40.76亿元,同比分别上升74.38%和93.19%;EPS0.37元,同比大幅增长94.74%,ROE为4.56%,同比大幅增加了2.14个百分点。公司上半年业绩实现同比大幅增长主要由于:1)公司对里昂证券及华夏基金等单位的并表导致上半年佣金及手续费收入同比大幅增长;2)公司将全资子公司天津京证、天津深证的全部股权转让予金石基金发起设立的中信启航非公开募集证券投资基金使公司上半年取得了高达21.78亿元的非流动资产处置损益。

  2)各业务条线均实现稳定增长,多元化优势显现。

  受益于并表里昂证券等因素,2014H1公司经纪业务共计实现手续费净收入33.24亿元,同比大幅增长67.72%;含里昂证券的经纪业务整体佣金率较去年全年的平均水平上升了26.12%,提高至0.113%。上半年自营业务投资收入约为39.64亿元,据此估算的自营业务年化投资收益率达到6.57%,较可比口径的2013年全年平均投资收益率提高了0.92个百分点。投行业务随着IPO重新开闸呈现出回暖态势,上半年实现净收入8.96亿元,同比增幅为42.45%。公司“大资管”业务上半年合计收入达到18.39亿元,同比大增7.34倍,主因为重新并表华夏基金。

  3)资本中介型业务稳步发展,利息支出管控亟需加强。

  截止2014H1,公司资本中介型业务总规模达到540.90亿元,较年初增加21.72%,共实现资本中介型利息收入21.14亿元,相当于去年全年的88.51%;资本中介型业务的利息收入占比达到65.52%,较去年全年水平进一步提高了7.11个百分点。另外一方面,由于公司不断通过各种债权融资工具对资本金进行补充,公司上半年的利息支出合计达到了29.67亿元,同比增幅高达1.67倍,其中卖出回购和应付债券利息支出合计达到19.11亿元,同比增幅高达2.13倍。利息支出占比也由去年全年的79.72%进一步提升至91.95%,亟需加强管控。

  3.投资建议。

  我们认为,公司作为行业龙头券商,今年上半年业绩在并表因素和创新金融业务收入等支持下,实现了同比大幅增长,公司打造多元化金融帝国的远大战略初现成效;近期随着沪港通等催化因素的陆续作用,进一步发展前景可期。我们维持“推荐”评级,提高此前的盈利预测至2014/2015年EPS0.67/0.78元。

  中国国旅:旅游业务稳定增长 海棠湾值得期待

  中国国旅 601888

  研究机构:中航证券 分析师:薄晓旭 撰写日期:2014-09-02

  2014年半年度报告:

  公司2014年上半年共实现营业收入89.49亿元,同比增长14.07%;归属于上市公司股东的净利润8.5亿元,同比增长5.75%,归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润8.49亿元,同比增长9.09%,每股收益0.871元,同比下降4.71%。

  加大研发力度,旅游业务稳定增长。上半年旅游业务实现营业收入50.57亿元,同比增长14.26%;毛利率为9.84%,较上年同期下降0.82个百分点。旅游业务增长除受大环境影响,公司产品设计也起到不小作用。入境游产品设计梯度化,开发出高尔夫产品和中医养生产品,并逐步加大散客成团的销售力度;出境游产品在维持中高端产品布局的基础上,推出大众化、亲民化的常规旅游产品,国内游则在高品质产品的同时,重点开发自由行产品。

  离岛免税业务发展良好。上半年三亚免税店实现主营业务收入19.19亿元,同比增长21.74%,毛利率40.17%,比去年同期增长0.35个百分点。累计接待进店顾客210.4万人次,同比增长0.32%;累计购物人数达47.2万人次,同比增长7.55%。伴随居民可支配收入的持续提高,对高档免税品的需求仍将持续增长,而海南离岛免税政策也有望持续放宽,公司仍将从免税品销售增长中持续获益。

  海棠湾开业在即,有望成为公司新亮点。按照规划,海棠湾项目将于近期开业,截至6月底,项目共引进228个免税品牌,并扩充了美容仪器、保健仪器等品类,同时,已完成了海棠湾免税购物中心穿梭巴士路线、交通路线指示牌、三亚市区道旗的设置等工作,在宣传方面也已在多个传播渠道进行广告投放,海棠湾项目开业之后,将为公司进一步开拓海南旅游市场,享受免税品销售政策红利,同时进一步提升公司市场竞争力,有望成为公司未来几年新的亮点。

  盈利预测与投资评级:我们将2014-2016年公司EPS分别调整为1.62元、1.85元、2.09元,对应PE为23倍、20倍、18倍,公司不断开发新的旅游产品,仍将牢牢占据行业龙头的地位,同时,免税业作为政策壁垒高、市场容量大的行业,也将为公司未来几年业绩的稳定增长提供支持,故我们给予公司“买入”评级,6-12个月目标价为40.5元。

  风险提示:海棠湾销售情况低于预期

  天士力:控股股东发行可交换债参与定增 看好长期发展

  天士力 600535

  研究机构:光大证券 分析师:江维娜 撰写日期:2014-08-27

  事件:公司公告控股股东天士力控股集团拟以其所持本公司部分A 股股票(现持有488 万股,占发行股本总数的47.27%)为标的发行可交换公司债券。本次可交换债券拟发行期限不超过5 年(含5 年),拟募集资金规模不超过12 亿元(含12 亿)。在满足换股条件下,债券发行12 个月后至债券到期日止,债券持有人可将所持债券交换为公司A 股股票。本次可交换债券发行尚待证监会核准。

  可交换债实现低成本融资,资金用于大股东参与定增:发行可交换债降低融资成本:可交换债与可转债类似,债券中嵌有认股期权,所以其发行利率要低于同期限的普通债券,发行价格介于普通债券与可转债之间,并且债券转股后不增加公司股本数目,对业绩不存在摊薄。此次控股股东通过发行可交换债实现融资,募集资金不超过12 亿元,可以实现低成本融资。因为募集可交换债利率与发行方案中的转股价格相关,暂无法确定,与公司沟通预计的发行债券利率在3%左右。天士力信用评级为AA+,债券成本在5.5-6%,发行可转债可以节约财务费用,减少利息支出。

  资金用于控股股东参与定向增发:公司6 月份公告了增发方案,实际控制人天士力控股集团及管理层拟出资12-25 亿元参与增发,增发后大股东持股比例由目前47.27%股权比例提升至49.03%-50.81%,锁定期3 年。

  此次发行可交换债与之前定增方案相结合,我们认为此次发行可交换债进一步体现了实际控制人对公司的长期发展信心,公司增发正在稳步推进。

  可交换债券作为证监会推动债券市场创新的内容之一,发行可交换债券的先例较少,去年福星晓程发行首单私募可交换债。结合新任董事长闫凯境金融投资教育背景,我们认为此次债券发行体现了管理层对运用金融创新工具的积极态度,预计后续在公司的发展中会更加重视通过资本市场优势进行公司的外延并购式发展。

  盈利预测:我们认为新一代年轻管理层顺利完成公司交接后,公司会加快内生外延双轮驱动战略,长期看好公司发展。我们预计14-16 年EPS 分别为1.36、1.67 和2.02 元,参考行业估值,给予15 年30XPE,目标价50.10 元,维持“买入”评级。

  风险提示:药品降价风险;各地招标进度慢于预期;药品研发风险。

  宝钢股份:主业经营平稳 财务费用上升致业绩同比下滑

  宝钢股份 600019

  研究机构:长江证券 分析师:刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期:2014-08-26

  报告要点

  事件描述

  宝钢股份发布2014年中报,公司报告期内实现营业收入975.98亿,同比增长1.56%,营业成本882.04亿,同比增长1.07%,实现归属于上市公司股东净利润31.54亿,同比下降14.82%,对应EPS为0.19元;据此计算,2季度实现营业收入508.51亿,同比增长2.22%,1季度同比增长0.85%,营业成本459.82亿,同比增长2.00%,1季度同比增长0.08%,归属于上市公司股东净利润16.44亿,同比下降20.77%,2季度实现EPS0.10元,1季度同比下降7.23%,对应EPS为0.09元。

  事件评论

  消耗高价原料库存与财务费用上升,上半年业绩同比下滑:上半年公司调价政策相对强势,使得公司主要产品出厂价上半年热轧同比上涨0.86%(同期上海市场热轧价格跌幅超过11%),冷轧同比上涨4.04%(同期上海市场冷轧价格跌幅超过12%)并在销量自然增长1.23%的配合下,公司上半年实现收入增长1.56%。不过,结合原料库存从2013年末76.53亿元下降至2014年6月末的62.6亿元来看,公司或因消耗高价原料库存而并未从矿价下跌中充分受益,公司钢铁制造业务毛利率仅上升0.6个百分点。此外,公司财务费用主要因汇兑收益减少而同比增加7.97亿元,管理费用因研发支出等增加而同比增长5.69亿元,导致公司上半年业绩同比下滑,矿价下跌带来的盈利弹性相对有限,简单测算结果并不能反映企业真实经营情况。分产品来看,应用于汽车、家电的冷轧板依然是公司传统优势,上半年收入与毛利率双升;钢管产品收入及毛利率应因油气输送管项目建设进度放缓而同比明显下滑。

  2季度环比季节性改善有限:同比方面,主要品种出厂价同比热轧下跌2.90%,冷轧上涨0.83%,产量同比增长1.03%,毛利率同比仅增长0.19个百分点,均弱于上半年整体水平。而公司2季度收入同比增幅超过上半年整体,应源于非钢业务收入增长。同时,财务费用与管理费用增长最终导致公司2季度业绩同比下滑。环比方面,收入季节性恢复(历年2季度收入环比增幅6%-9%)带动公司业绩环比改善,财务费用因汇兑损益因素建设2.55亿元叠加投资收益增加1.75亿元,也贡献了一定的业绩增量。

  预计公司2014、2015年EPS分别为0.47元、0.51元,维持“推荐”评级。

  大秦铁路:加入强力买入名单 因股息存在上行空间且较全球同业的估值折让不合理

  大秦铁路 601006

  研究机构:高盛高华证券 分析师:金戈 撰写日期:2014-09-04

  建议理由。

  我们维持对于大秦铁路的买入评级并将该股加入亚太强力买入名单,因为我们认为即将启动的沪港通将推动该股估值重估,因其当前较全球铁路同业的折让幅度并不合理。我们的乐观看法缘于:(1)股息存在上行空间(预计2014/15年股息收益率将分别达到7%/9%),因为预计到2014年底大秦铁路将持有净现金而且到2015年自由现金流将达到14%;(2)我们认为张唐线的分流风险有限,后者竞争力较小而且预计竣工期将推迟一年至2015年底;(3)我们预计国家铁路货物运价将在2015年一季度上调,随后将推行类似美国1980年《斯塔格斯铁路法》那样的运费改革;(4)中国铁路总公司将进一步进行改革以及资产注入。

  推动因素。

  (1)沪港通将于今年10月份启动;(2)2015年运费上调/定价改革;(3)大秦铁路的母公司、中国最大的国有企业中国铁路总公司(原铁道部)将进一步深化改革,例如执行近期宣布的铁路加房地产模式、潜在的铁路局企业化改制(这将带来整合与资产注入),和/或营改增相关政策调整等。

  估值。

  考虑到营改增的影响,我们将2014年每股盈利预测削减了6%,并将2015-16年每股盈利预测微调了-2%至-3%,但我们将基于Director’sCut估值法计算的12个月目标价格上调了9%至10.60元,并将我们的估值基础从2014年1.22倍的EV/GCI延展至2015年1.11倍的EV/GCI,基于16.8%的2015-16年CROCI以及我们对于2015年底公司持有净现金78亿元的预测。我们的目标价格对应1.7倍的2015年预期市净率vs.21%的2015年预期净资产回报率。我们的2015-16年每股盈利预测较彭博市场预测高出了12-13%,因为我们对于运量以及运价上调的预测更为乐观。

  主要风险。

  新货运线分流的影响较预期更加严重,煤炭需求走软,定价改善幅度小于预期,成本压力。

  港股通,是指投资者委托内地证券公司,经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司,向香港联合交易所进行申报(买卖盘传递),买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票。

  港股通股票名單(可買入及賣出)

  聯交所股份編號股票名稱

  00001長江實業(集團)有限公司

  00002中電控股有限公司

  00003香港中華煤氣有限公司

  00004九龍倉集團有限公司

  00005匯豐控股有限公司

  00006電能實業有限公司

  00008電訊盈科有限公司

  00011恒生銀行有限公司

  00012恒基兆業地產有限公司

  00013和記黃埔有限公司

  00014希慎興業有限公司

  00016新鴻基地產發展有限公司

  00017新世界發展有限公司

  00019太古股份有限公司 ‘A’

  00020會德豐有限公司

  00023東亞銀行有限公司

  00027銀河娛樂集團有限公司

  00038第一拖拉機股份有限公司 - H股

  00041鷹君集團有限公司

  00054合和實業有限公司

  00066香港鐵路有限公司

  00069香格里拉(亞洲)有限公司

  00081中國海外宏洋集團有限公司

  00083信和置業有限公司

  00101恒隆地產有限公司

  00107四川成渝高速公路股份有限公司 - H股

  00116周生生集團國際有限公司

  00119保利置業集團有限公司

  00123越秀地產股份有限公司

  00135昆侖能源有限公司

  00142第一太平有限公司

  00144招商局國際有限公司

  00148建滔化工集團有限公司

  00151中國旺旺控股有限公司

  00152深圳國際控股有限公司

  00165中國光大控股有限公司

  00168青島啤酒股份有限公司 - H股

  00173嘉華國際集團有限公司

  00175吉利汽車控股有限公司

  00177江蘇寧滬高速公路股份有限公司 - H股

  00178莎莎國際控股有限公司

  00179德昌電機控股有限公司

  00200新濠國際發展有限公司

  00215和記電訊香港控股有限公司

  00220統一企業中國控股有限公司

  00242信德集團有限公司

  00257中國光大國際有限公司

  00267中國中信股份有限公司

  00270粵海投資有限公司

  00272瑞安房地產有限公司

  00283高銀地產控股有限公司

  00291華潤創業有限公司

  00293國泰航空有限公司

  00297中化化肥控股有限公司

  00300沈機集團昆明機床股份有限公司 - H股

  00303偉易達集團有限公司

  00308香港中旅國際投資有限公司

  00315數碼通電訊集團有限公司

  00316東方海外(國際)有限公司

  00317廣州廣船國際股份有限公司 - H股

  00322康師傅控股有限公司

  00323馬鞍山鋼鐵股份有限公司 - H股

  00330思捷環球控股有限公司

  00336華寶國際控股有限公司

  00338中國石化上海石油化工股份有限公司 - H股

  00358江西銅業股份有限公司 - H股

  00363上海實業控股有限公司

  00371北控水務集團有限公司

  00384中國燃氣控股有限公司

  00386中國石油化工股份有限公司 - H股

  00388香港交易及結算所有限公司

  00390中國中鐵股份有限公司 - H股

  00392北京控股有限公司

  00410SOHO中國有限公司

  00425敏實集團有限公司

  00440大新金融集團有限公司

  00460四環醫藥控股集團有限公司

  00489東風汽車集團股份有限公司 - H股

  00493國美電器控股有限公司

  00494利豐有限公司

  00506中國食品有限公司

  00511電視廣播有限公司

  00522ASM Pacific Technology Ltd.

  00525廣深鐵路股份有限公司 - H股

  00530高銀金融(集團)有限公司

  00548深圳高速公路股份有限公司 - H股

  00551裕元工業(集團)有限公司

  00552中國通信服務股份有限公司 - H股

  00553南京熊貓電子股份有限公司 - H股

  00564鄭州煤礦機械集團股份有限公司 - H股

  00566漢能薄膜發電集團有限公司

  00586中國海螺創業控股有限公司

  00588北京北辰實業股份有限公司 - H股

  00590六福集團(國際)有限公司

  00604深圳控股有限公司

  00606中國糧油控股有限公司

  00636嘉里物流聯網有限公司

  00639首鋼福山資源集團有限公司

  00656復星國際有限公司

  00659新創建集團有限公司

  00669創科實業有限公司

  00670中國東方航空股份有限公司 - H股

  00683嘉里建設有限公司

  00688中國海外發展有限公司

  00691中國山水水泥集團有限公司

  00700騰訊控股有限公司

  00728中國電信股份有限公司 - H股

  00732信利國際有限公司

  00737合和公路基建有限公司

  00751創維數碼控股有限公司

  00753中國國際航空股份有限公司 - H股

  00754合生創展集團有限公司

  00762中國聯合網絡通信(香港)股份有限公司

  00813世茂房地產控股有限公司

  00817方興地產(中國)有限公司

  00829神冠控股(集團)有限公司

  00836華潤電力控股有限公司

  00846明發集團(國際)有限公司

  00857中國石油天然氣股份有限公司 - H股

  00861神州數碼控股有限公司

  00867康哲藥業控股有限公司

  00868信義玻璃控股有限公司

  00874廣州白雲山醫藥集團股份有限公司 - H股

  00880澳門博彩控股有限公司

  00881中升集團控股有限公司

  00883中國海洋石油有限公司

  00902華能國際電力股份有限公司 - H股

  00914安徽海螺水泥股份有限公司 - H股

  00916龍源電力集團股份有限公司 - H股

  00917新世界中國地產有限公司

  00934中石化冠德控股有限公司

  00939中國建設銀行股份有限公司 - H股

  00941中國移動有限公司

  00960龍湖地產有限公司

  00966中國太平保險控股有限公司

  00981中芯國際集成電路製造有限公司

  00991大唐國際發電股份有限公司 - H股

  00992聯想集團有限公司

  00995安徽皖通高速公路股份有限公司 - H股

  00998中信銀行股份有限公司 - H股

  01038長江基建集團有限公司

  01044恒安國際集團有限公司

  01053重慶鋼鐵股份有限公司 - H股

  01055中國南方航空股份有限公司 - H股

  01065天津創業環保集團股份有限公司 - H股

  01066山東威高集團醫用高分子製品股份有限公司 - H股

  01068中國雨潤食品集團有限公司

  01071華電國際電力股份有限公司 - H股

  01072東方電氣股份有限公司 - H股

  01083港華燃氣有限公司

  01088中國神華能源股份有限公司 - H股

  01093石藥集團有限公司

  01099國藥控股股份有限公司 - H股

  01108洛陽玻璃股份有限公司 - H股

  01109華潤置地有限公司

  01111創興銀行有限公司

  01112合生元國際控股有限公司

  01114華晨中國汽車控股有限公司

  01117中國現代牧業控股有限公司

  01128永利澳門有限公司

  01138中海發展股份有限公司 - H股

  01165順風光電國際有限公司

  01169海爾電器集團有限公司

  01171兗州煤業股份有限公司 - H股

  01177中國生物製藥有限公司

  01186中國鐵建股份有限公司 - H股

  01193華潤燃氣控股有限公司

  01199中遠太平洋有限公司

  01205中信資源控股有限公司

  01208五礦資源有限公司

  01212利福國際集團有限公司

  01230雅士利國際控股有限公司

  01288中國農業銀行股份有限公司 - H股

  01293寶信汽車集團有限公司

  01299友邦保險控股有限公司

  01313華潤水泥控股有限公司

  01333中國忠旺控股有限公司

  01336新華人壽保險股份有限公司 - H股

  01339中國人民保險集團股份有限公司 - H股

  01359中國信達資產管理股份有限公司 - H股

  01378中國宏橋集團有限公司

  01382互太紡織控股有限公司

  01387人和商業控股有限公司

  01398中國工商銀行股份有限公司 - H股

  01618中國冶金科工股份有限公司 - H股

  01619天合化工集團有限公司

  01638佳兆業集團控股有限公司

  01668華南城控股有限公司

  01680澳門勵駿創建有限公司

  01728中國正通汽車服務控股有限公司

  01766中國南車股份有限公司 - H股

  01800中國交通建設股份有限公司 - H股

  01813合景泰富地產控股有限公司

  01828大昌行集團有限公司

  01833銀泰商業(集團)有限公司

  01880百麗國際控股有限公司

  01882海天國際控股有限公司

  01888建滔積層板控股有限公司

  01898中國中煤能源股份有限公司 - H股

  01918融創中國控股有限公司

  01919中國遠洋控股股份有限公司 - H股

  01928金沙中國有限公司

  01929周大福珠寶集團有限公司

  01972太古地產有限公司

  01988中國民生銀行股份有限公司 - H股

  01999敏華控股有限公司

  02007碧桂園控股有限公司

  02008鳳凰衛視控股有限公司

  02009北京金隅股份有限公司 - H股

  02018瑞聲科技控股有限公司

  02020安踏體育用品有限公司

  02038富智康集團有限公司

  02128中國聯塑集團控股有限公司

  02168盈德氣體集團有限公司

  02196上海復星醫藥(集團)股份有限公司 - H股

  02238廣州汽車集團股份有限公司 - H股

  02282美高梅中國控股有限公司

  02313申洲國際集團控股有限公司

  02314理文造紙有限公司

  02318中國平安保險(集團)股份有限公司 - H股

  02319中國蒙牛乳業有限公司

  02328中國人民財產保險股份有限公司 - H股

  02333長城汽車股份有限公司 - H股

  02356大新銀行集團有限公司

  02380中國電力國際發展有限公司

  02386中石化煉化工程(集團)股份有限公司 - H股

  02388中銀香港(控股)有限公司

  02600中國鋁業股份有限公司 - H股

  02601中國太平洋保險(集團)股份有限公司 - H股

  02607上海醫藥集團股份有限公司 - H股

  02628中國人壽保險股份有限公司 - H股

  02688新奧能源控股有限公司

  02689玖龍紙業(控股)有限公司

  02727上海電氣集團股份有限公司 - H股

  02777廣州富力地產股份有限公司 - H股

  02866中海集裝箱運輸股份有限公司 - H股

  02877中國神威藥業集團有限公司

  02880大連港股份有限公司 - H股

  02883中海油田服務股份有限公司 - H股

  02899紫金礦業集團股份有限公司 - H股

  03308金鷹商貿集團有限公司

  03311中國建築國際集團有限公司

  03323中國建材股份有限公司 - H股

  03328交通銀行股份有限公司 - H股

  03333恒大地產集團有限公司

  03360遠東宏信有限公司

  03368百盛商業集團有限公司

  03377遠洋地產控股有限公司

  03380龍光地產控股有限公司

  03383雅居樂地產控股有限公司

  03389亨得利控股有限公司

  03618重慶農村商業銀行股份有限公司 - H股

  03800保利協鑫能源控股有限公司

  03808中國重汽(香港)有限公司

  03888金山軟件有限公司

  03898株洲南車時代電氣股份有限公司 - H股

  03899中集安瑞科控股有限公司

  03900綠城中國控股有限公司

  03968招商銀行股份有限公司 - H股

  03988中國銀行股份有限公司 - H股

  03993洛陽欒川鉬業集團股份有限公司 - H股

  03998波司登國際控股有限公司

  06030中信証券股份有限公司 - H股

  06199中國北車股份有限公司 - H股

  06808高鑫零售有限公司

  06818中國光大銀行股份有限公司 - H股

  06837海通証券股份有限公司 - H股

  06863中國輝山乳業控股有限公司